比特币每四年减半。这种分配机制合理吗？会带来什么影响？

编者注：本文在不改变作者原意的情况下进行了编辑。

67小时后，比特币将迎来历史上第三次区块奖励减半。

比特币的“四年减半”让很多人期待已久。断崖式下跌将推动比特币价格大幅上涨。在过去的两次减半中，比特币迎来了波澜壮阔的超级牛市。比特币第一次涨了580多倍，第二次涨了128倍，似乎和这个判断一致。并且合身。

那么，中本聪设计比特币系统时，“四年减半”是有意还是无意？这种模式会带来哪些积极影响？会不会有坏处？你如何看待减半后的加密行业？

带着这些问题，赤光大学采访了 Nervos 基金会联合创始人吕国宁。现在，让我们听听他要说什么。

01 为什么是“四年减半”而不是线性下降？

赤光大学：

中本聪在设计比特币区块奖励时，没有采用线性递减，而是选择了“每四年减半”，背后的原因有哪些？这种模式有什么优势？

卢国宁：在比特币的实施中，中本聪选择了每四年减半，而不是线性递减。从结果来看，我认为它对矿工的体验非常友好，给系统带来了很大的好处。确定性强，这对整个比特币生态非常有利。

但中本聪为何选择四年周期，他从未直接解释过。我们只能从旧纸堆中挖掘出中本聪的话和词组，然后进行猜测和推测。 .

为什么减半周期是 4 年？目前可以查到的是，中本聪在给比特币爱好者的私信中简要说明，他选择将初始区块奖励定为50比特币，将减半周期定为四年，最终总发行量为2100万。不过中本聪并没有解释为什么选择 4 年作为减半期，但在中本聪看来，他是在设定初始参数，其中包括 4 年作为减半期，这是一个“有根据的猜测”，即，有证据猜测，然后做出折中选择，在假设中考虑了很多因素，特别是初始设定和持续增发，增发总量，是否有利于广泛采用等。

我们只能用结果来证明，这个比特币经济模型的初始设定在推广和采用方面取得了显著成果，而且四年减半也符合中本聪比特币设计的目标持续通缩的特性。

想象一下，如果比特币的区块奖励设计为线性减少，会产生什么影响，与现在有何不同？线性下跌和断崖式下跌，本身不会影响比特币减发总量，所以比较两种增发方式，核心是看对生态的影响，是否有正面作用。

矿工受线性增量发行模型的影响最大。矿工通过参与算力竞赛挖矿获得区块奖励。在单位时间内，收入与你的算力比例成正比。如果随着时间的推移收益逐渐减少，再加上算力规模的动态变化和市场价格的动态变化，这将对矿工的体验造成很大的伤害。与稳定收益相比，这其实是对矿工参与积极性的一种压力，因为矿工收益不断减少，这种体验其实并不好。

另一方面是对未来收益的预期估计。在收益、算力规模、市场价格动态变化的情况下，矿工很难更准确地预估未来收益，这给矿工如何进行长期规划和应对各种不确定性带来了更多挑战冒着巨大的挑战。

所以，从收益模型来看，稳定可预测的收益体验更好，更容易吸引矿工参与和推广生态。

从整个加密数字资产社区的整体来看，维持稳定、可预测的经济模型设计，四年减半，相当于让比特币的货币政策稳定、透明、可预测。在去中心化和去信任的生态系统中，实际上很难实施动态且可调整的货币政策。达成共识的成本会非常高，只有稳定可预测的货币政策才能奏效。

为了换取稳定的货币政策，整个生态系统的参与者，从矿工到用户、开发者和投资者，都可以基于相同的政策做出长期预测并制定长期战略。这对于整个生态的长远发展是非常有利的。从这个角度来看，四年是一个比较理想的时间跨度，有一个合适的长度，在周期稳定和货币长期通缩的设计目标之间取得了很好的平衡。

02“四年减半”模式的缺陷

赤光大学

：这种模式也有弊端，比如导致后期矿工的区块奖励收入越来越少，可能会给网络的安全带来隐患。你如何看待比特币减半模型中的这个缺陷？这可以避免吗？

卢国宁：关于比特币减半模式对比特币生态系统长期发展的影响，存在诸多争议。

因为比特币本质上是一种具有强大 SoV 属性的资产，即数字黄金，它更多地用于存储价值而不是用于交易。当比特币未来数次减半时，用不了多久。 10年后，矿工的主要收入将从“区块奖励”变为“交易手续费奖励”。

当矿工主要依靠交易手续费来获取收益时，矿工希望一个区块中的交易尽可能多，但由于比特币区块的大小限制，它所包含的交易毕竟是有限的。而且目前的比特币区块基本是满的。

那么问题来了，如果矿工想要在比特币多次减半后保证自己的投资收益，就必须提高交易费用，交易者需要支付更多的交易费用才能将他们的交易发出去。

交易费用的增加将对交易规模和交易频率产生非常大的影响。从交易规模来看，当手续费上涨时，会抑制小额交易。由于手续费持续居高不下，链上交易将以大额交易为主，大额交易占总交易量的比例远小于小额交易。交易占比，会导致总交易量的减少，手续费的增加实际上会抑制矿工的整体手续费收入。

手续费的上涨和矿工费的总收入可能在某一时刻形成纳什均衡，届时整个系统将面临新的挑战：

1、 来自 Layer 2 的挑战。许多小额交易将进入闪电网络，进一步压缩比特币上的交易数量。

2、面临安全挑战。当矿工没有额外的收入时，必然会影响矿工对网络安全的投入。当矿工的手续费收入处于稳定状态并持续伴随区块奖励减半时，必然导致矿工减少安全投资。由于投资减少，算力的安全性会降低。这种下降趋势将影响货币价格。如果这种影响产生一个负循环，刺激矿工继续减少投入，结果对整个生态来说可能不是一件好事。

因此，在多次减半的情况下，未来比特币能否安全可持续发展仍是一个很大的不确定性问题。

下图显示了比特币交易费用与区块奖励的比率。两者差距还是很大的。

比特币、以太坊等项目的经济模型设计在未来具有高度的不确定性。可持续性有一个准确的判断。基于这个标准比特币为什么减半，我们理解的一个好的经济模型应该具备以下特点：

1、维护系统的长期安全和持久稳定性，给系统足够多的参与者很大的确定性。

2、让每个参与者的利益平衡。

03 减半后的加密货币行业

智光大学

：你如何看待比特币减半后的加密货币行业？

卢国宁：减半大家都很关心，这也是行业的一件大事。我觉得可以从矿工和生态的角度来看。从矿工的角度来看，减半对矿工群体的影响最为直接，然后影响会被触发并通过矿工群体传播。

首先，减半将带动整个矿圈生产效率的迭代。我们可以看到，近几个月来，各家矿机厂商纷纷推出了自己的高功耗比矿机，矿工也逐渐淘汰了相对落后的机器。这在一定程度上增加了网络的安全投资，对比特币的价值存储属性产生了积极的影响。

其次，围绕采矿业的金融服务发展非常迅速。许多矿工选择使用各种金融工具或产品，例如期货对冲来对冲市场波动风险，或通过资产支持贷款支付电费。在减半之前，整个生态普遍预计会上涨，因此与资产支持借贷相关的业务增长明显。减半市场带动的区块链金融服务发展为整个行业带来了诸多机遇。

从生态的角度来看，比特币在规模和市值上已经成为整个行业最大的区块链原生资产。区块链经过多年的发展，目前整个生态系统的发展方向是重新聚焦去中心化金融的方向。以开放金融为切入点，通过发行资产和智能合约带来的可编程性和可组合性比特币为什么减半，诞生了一个繁荣的Defi生态系统，为更多用户提供更好的金融服务，降低门槛，带来一些传统金融服务不具备的优势有。

去中心化金融的一个核心指标是TVL，即Total value locked，锁定资产的价值。该指标通常用于衡量整个 DeFi 生态系统的发展规模。目前阻碍 TVL 发展的最大问题是可以抵押和锁定的区块链原生资产规模有限。在对 DeFi 强劲需求的推动下，整个生态都在研究如何通过跨链的方式将比特币大规模引入整个 DeFi 生态，从而更好、更安全。

相信这个问题在不久的将来会得到妥善解决，届时大量可交易的比特币将以资产的形式锁定在 DeFi 平台上，更多地围绕信用用户创造信用和服务，刺激区块链的发展。整个生态系统。届时，比特币的价值将被进一步挖掘，并获得更广泛的共识，这将对加密货币行业的发展产生极其重要的意义和影响。