15天发币近12亿，USDT开启“无限印钞”模式

3 月是加密市场的黑色月份，比特币价格的减半对应着 USDT 的大幅溢价和“无限”的增发。据 Whale Alert 数据，自 3 月 12 日以来，Tether 至少增发了 18 个 USDT，其中 6000 万 USDT 是单次增发的主要金额。加密市场的急剧萎缩也带来了 USDT 的热潮，而 Tether 的发行与美联储的放水本质上并无区别。

美联储的无限量化宽松

2020年开年，在新冠疫情影响下全球经济重创的大​​背景下开局。在加密市场，加密货币总市值一度跌破1300亿美元，缩水近49%；传统金融市场方面，10多个国家股市触发熔断，美股本月经历了四次密集熔断。疫情难控，美国当局再次推出经济救市措施。

3月23日，美联储宣布了一系列支持经济发展的措施，包括无限量购买政府债券和按需购买MBS；允许学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款、小企业贷款等资产支持债券的发行；提供高达 3000 亿美元的资金，以支持信贷流向雇主、消费者、企业等。美联储此举被形容为“无限量QE”，通过无限印钞增加市场美元供给，刺激消费和投资，摆脱流动性困境。这种放水模式并非无效。 3月24日以来，股市持续回暖。不过，市场仍担心无限量QE可能带来的后果，不少人用“泛滥”来形容大规模量化宽松的后果。一位币圈人士表示：“美联储直接去当运动员兜售信用风险，放水容易，收水难。”

事实上，无成本铸造美元基本上意味着全球财富稀释，因为美元可以兑换任何资产，而美元只是基于美联储手中的转换而产生的。全球经济泡沫依靠主权信用的背书来防止其破裂。 Tether 发行 USDTTether 就像加密世界的美联储。在加密资产集体断崖式下跌的背景下，Tether 在 3 月份频繁发行 USDT，可谓“肆无忌惮”。 Beep News 对 Whale Alert 的监测数据进行了不完全统计。自 3 月 12 日以来，USDT 的增发次数在半个月左右的时间里至少达到了 18 次，平均每天增发 1.1 次。

USDT增发情况不完全统计。根据 Whale Alert 监测数据结合 DappTotal 数据，自 3 月 12 日以来，USDT（包括 ERC20-USDT 和 TRC20-USDT）的增发量达到 11.84 亿。近半个月来，USDT的增发已占以太坊、波场、比特币、EOS四大链上USDT总发行量的近20%。除了增发频率和增发量的增加，USDT单次增发的力度也在增加。

3 月 24 日和 3 月 25 日，Tether 向以太坊网络增发了 1.2 亿 USDT，是正常运营时 6000 万 USDT 的两倍。 Tether 就像一台满负荷的印钞机，迅速将 USDT 输送到加密市场，而这一次，市场似乎不再质疑 USDT 是否有足够的美元作为后盾，因为无论是投资者、项目方、交易者，或其他玩家，正忙于解决 USDT 的流动性问题。 3月12日至13日，比特币价格几乎减半，而相应的USDT溢价持续出现。

据星球日报报道，3月12日，在火币OTC交易区，场外USDT报价突破8元，USDT溢价高达14.@ >29%。极端行情下，不打算提金的投资者暂时将比特币兑换成USDT，以防范币价波动带来的下行风险；之前的观察者趁机抄底，需要USDT入金；合约玩家急需USDT补充保证金，以免被强平； USDT的巨额溢价让套利者看到了套利机会……以上都导致了市场对USDT的需求激增。大量 USDT 被占用，市场缺乏流动性 USDT，因此增发 Tether 成为合规问题。就像美联储开启放水模式一样，Tether 开启了“无限印钞”的阀门。

直到昨天，Tether 仍在尝试增发股票。 Whale Alert 监测数据显示，Tether 昨天向以太坊网络增发了 1.2 亿 USDT。 Tether 的姊妹公司 Bitfinex 的首席技术官 Paolo Ardoino 表示，“这是一项授权但未发行的交易，这笔金额将用于下一次发行请求的库存。”这不是 Tether 第一次“提前印钱”。这次加密货币崩盘为 Tether 带来了巨大的收益。得益于溢价和增发，本月USDT市值排名跃升至第四位。根据区块节奏信息，两周内，USDT市值增长超过10亿美元。

类似于美联储印钞导致全球财富贬值，USDT增发也会导致其他加密资产贬值。面对“水淹金山”可能带来的后果，美联储通过缩表、减少投资等方式回收市场货币美联储为比特币做信用背书，而Tether则赎回销毁USDT。 Tether 手头有两台机器，“无限动力”印钞机和“无限动力”泵。只是美联储不需要黄金作为印钞的支撑，而Tether声称每一个USDT都有相应数量的美元和其他资产作为后盾。此说法至今未作证或证实。

加密世界中的中心化印钞机

USDT 背后的发行人 Tether 一直存在争议。 《华尔街日报》曾引用 Tether 是加密交易市场中的“央行”这句话，但同时，Tether 的行为不像一家可信的金融机构。维基百科资料显示，Tether 不承认 USDT 持有者的合法权益，也不保证 USDT 可以兑换成美元。

Tether 此前声称每 1 USDT 与 1 美元的法定货币挂钩。 2019 年 4 月 30 日，该声明被修改为每 1 个 USDT 背后有 0.$74 现金和现金等价物支持，即便如此，Tether 一直无法提供相关证据证明 USDT 有支持通过充足的储备。此外，Tether 是一个中心化机构。白皮书信息显示，USDT的发行人Tether Limited由英属维尔京群岛公司Tether Holdings Limited全资拥有。在倡导去中心化理想的加密世界中美联储为比特币做信用背书，其交易所基础 USDT 的发行方 Tether 是一个中心化机构，并以加密社区无法证明可靠的方式控制 USDT 的发行和销毁这一事实是一个暗示具有讽刺意味的。

更重要的是，如果USDT真的没有足够的合法资产做后盾，整个加密市场将陷入泡沫，这将是加密世界最大的系统性风险。是什么赋予了 Tether 如此强大的力量？首先，稳定币是黄金进出法币和加密货币世界的主要渠道；其次，USDT在稳定币市场具有压倒性优势。在撰写本文时，USDT 在所有稳定币中的市值已达到 80.1%。